شاخص تورم مورد علاقه وارش می‌تواند تلاش او برای تصدی ریاست فدرال رزرو را پیچیده کند

شاخص تورم مورد علاقه کوین وارش اکنون خنک‌تر به‌نظر می‌رسد، اما Bank of America هشدار می‌دهد در دوره‌های دیگر ممکن است او را به اتخاذ موضع سخت‌تری در فدرال رزرو مجبور کند.

روش مورد علاقه وارش برای سنجش تورم ممکن است امروز به تقویت استدلال او برای دیدگاه ملایم‌تر نسبت به قیمت‌ها کمک کند، اما همچنین می‌تواند در صورت تصدی ریاست فدرال رزرو، فضای مانور او را محدود کند.

وارش، نامزد رئیس‌جمهور دونالد ترامپ برای رهبری فدرال رزرو، روز سه‌شنبه در جلسه سنا به قانون‌گذاران گفت که می‌خواهد بانک مرکزی بیشتر روی اندازه‌گیری‌های تورم تعدیل‌شده تمرکز کند تا اینکه عمدتاً به شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی هسته‌ای (core PCE) که مورد علاقه فدرال رزرو بوده تکیه کند.

این تمایز اهمیت دارد چون شاخص‌های تورم می‌توانند بر چگونگی قضاوت مقام‌ها درباره اینکه آیا نرخ‌های بهره باید بالا بمانند، کاهش یابند یا افزایش پیدا کنند، اثر بگذارند. شاخص هسته‌ای PCE اقلام غذایی و انرژی را حذف می‌کند چون آن دسته‌ها می‌توانند نوسان شدیدی داشته باشند. وارش گفت او می‌خواهد فراتر برود و شدیدترین حرکت‌های قیمتی را کنار بگذارد تا روند بنیادی را بهتر شناسایی کند.

«آنچه بیش از همه برای من اهمیت دارد این است: نرخ تورم زیربنایی چقدر است؟ نه: تغییر یک‌باره قیمت‌ها به‌خاطر تغییرات ژئوپلیتیکی یا تغییر در قیمت گوشت گاو چیست؟» وارش در جلسه گفت.

با ارقام کنونی، این رویکرد به نظر می‌رسد به استدلال او کمک کند. اقتصاددان Bank of America آدیتیا بهاوه گفت که یک شاخص تورم تعدیل‌شده ۱۲ ماهه تا فوریه میانگین خوانشی ۲.۳ درصد و میانه‌ای ۲.۸ درصد را نشان می‌داد، در مقایسه با هسته PCE که ۳ درصد بود. وارش در جلسه روند تورم را «بسیار مطلوب» توصیف کرد.

اما بهاوه روز چهارشنبه هشدار داد که همان چارچوب می‌تواند بعدها علیه وارش عمل کند. اگر فقط شدیدترین تغییرات قیمتی حذف شوند، افزایش‌های کمتر در دسته‌های مرتبط با غذا یا انرژی می‌تواند همچنان در محاسبه باقی بماند و شاخص تعدیل‌شده را بالاتر از هسته PCE ببرد.

داده‌های Bank of America نشان می‌دهد که چنین وضعیتی قبلاً رخ داده است. بهاوه گفت شاخص تورم میانه تعدیل‌شده در سال‌های ۲۰۱۹ و ۲۰۲۰ بالاتر از هسته PCE بوده است، وضعیتی که آن زمان به سمت موضعی سخت‌گیرانه‌تر در فدرال رزرو اشاره می‌کرد.

این موضوع برای وارش یک آزمون اعتباری ایجاد می‌کند اگر او رهبری بانک مرکزی را بر عهده بگیرد. «برای حفظ اعتبار فدرال رزرو و اجتناب از ظاهر انتخاب گزینشی، وارش باید به معیارهای مورد علاقه‌اش پایبند بماند حتی زمانی که از هسته جلو می‌افتند،» بهاوه گفت.

این بحث همزمان با آن مطرح می‌شود که وارش تحت بررسی قرار دارد که آیا سیاست پولی را به سمت خواست‌های ترامپ سوق خواهد داد یا نه. در جلسه سه‌شنبه، وارش ایده کاهش نرخ‌ها صرفاً به این دلیل که ترامپ خواسته است را رد کرد، در حالی که همچنین با پرسش‌هایی درباره ثروت و استقلالش از رئیس‌جمهور روبه‌رو شد.

در حال حاضر، پرسش عملی کمتر این است که آیا اندازه‌گیری‌های تعدیل‌شده می‌توانند مفید باشند و بیشتر این است که آیا وارش در زمانی که این معیارها دیگر از جهت‌گیری مورد علاقه او پشتیبانی نمی‌کنند، به‌طور مستمر روی آن‌ها حساب خواهد کرد یا نه.